巴菲特2023致股东的信，看这17条精华要点就够了！芒格14条“投资法则”也同步曝光（这段话附持仓分析）

额度从4100万美元，放缓到3.01亿美元。

尽管额度极其相当多，但相比于成交量的涨并不算什么。2022年我们拥有的饮料的总国有资产为250亿美元，新泽西州运通的总国有资产为220亿美元。现今这早先外资分别约占哈斯尼尔子公司净国有资产的5% ，多种不同于买入时的二阶。

全盘就是，杂草时会随着光阴瓣的盛开而凋零。随着时间的很长，只须要少数几个对的立即，就并能创造救世主。

季度GAAP额度、营收等指标

普遍存在误导外资者或者被的设计的不确定性

8、如果按照季度来看，GAAP额度100%时会产生误导。

哈斯尼尔2022年的第二个积极进展是我们购入了阿勒格尼技术开发子公司（Alleghany Corporation） ，这是服装店由乔？布兰登（Joe Brandon）领导者的财产意外事故保险子公司。

9、我还有一个不可或缺的忠告，尽管我们极其喜欢营收，但是这个倍数不一定时会被那些希望要的设计它的管理制度层轻易的设计。一位首席总裁兼曾一度向我所述过他的欺骗行径，“大胆而富有希望象力的时会计”早已成为民主制度的耻辱之一。

2022年苹果子公司、运通的子公司股票作价

减低了哈斯尼尔的股权比例

10、2022年，通过哈斯尼尔的子公司股票作价以及苹果子公司和新泽西州运通的多种不同措施（这两家子公司都是我们的不可或缺外资对象），每股内在价值只有小得多波幅的放缓。在哈斯尼尔，我们通过作价1.2%的子公司存款，实际上减低了入股们拥有的我们独特其业务组合的保障。苹果子公司和新泽西州运通的子公司股票作价也在不能减低我们任何成本的情况下，减低了哈斯尼尔的股权比例。

2023年的历险将平坦

11、2023年的历险将是一条平坦的道路，其之前涉及到我们入股的储蓄（也就是他们的留存额度）、复利的力量、需注意重大错误的并能，以及极其不可或缺的是搭乘新泽西州宏观经济的逆风。即使不能哈斯尼尔，新泽西州也可以动手得很好。相反，对哈斯尼尔则不然。

哈斯尼尔入股饮料等8家大型企业跨国企业

12、截至2022年末，哈斯尼尔是这8家跨国企业的仅次于入股： 新泽西州运通（American Express）、新泽西州银行业（Bank of America）、一些子公司（Chevron）、饮料（Coca-Cola）、SAP（HP inc．）、巴伦（Moody’s）、西方石油子公司（western petroleum）和派拉蒙全球性（Paramount Global）。

13、除此之外，哈斯尼尔还拥有BNSF100%的的股份和BH能源供应92%的的股份，这两家子公司的额度都最多30亿美元的大关（根据2021年的数据，纳入标普500股票价格的500家子公司之前只有128家——都有哈斯尼尔子公司本身，收入在30亿美元以上）。哈斯尼尔入股或者之外股权的这10大子公司，让哈斯尼尔比任何服装店新泽西州子公司跟新泽西州宏观经济的系统性度都高。

澄清拥有本金的不可或缺性

在哈斯尼尔，赢利不能西端

14、未来哈斯尼尔子公司将一直拥有大量本金和新泽西州国债，以及一系列其业务。我们还将避免任何时会在关键因素时刻导致本金流不便的鲁莽行径，都有在保险业恐惧和更是的保险损失的时刻。我们的首席总裁兼将而会是首席不确定性监——尽管他（她）本不必承担这项责任。

15、我们的入股将一直通过保留利润来储蓄和赢利，在哈斯尼尔，赢利不能西端。

哈斯尼尔未雨绸缪防范财政赤字失控

16、尽管宏观经济学、军事家和许多公众对这种庞大失衡（在截至2021年的十年之前，新泽西州财政部送达了约32.3万亿美元的税收，而支出了43.9万亿美元。）的后果有不同的看法，但菲利普和我，出于无知，还是坚信同类型那些对宏观经济和消费品的预测简直毫无用处。

我们的文书工作是以管理制度哈斯尼尔的试运行和财务，并使得其在保险业恐惧或全球性情况严重衰退发生时保持子公司无与伦比的持久力。哈斯尼尔还提供了一些适度的庇护所，防范财政赤字失控，但这些庇护所可想而知极致。

17、十年间，哈斯尼尔通过大型企业所得税为新泽西州贡献了320亿美元，略低于新泽西州财政全部收入的千分之一。

哈斯尼尔总是依赖性新泽西州宏观经济带来的逆风，尽管常常它时会发展缓慢，但是它总时会后来启动。

菲利普·巴菲特的“14”条外资简而言之

1．这世界充满着了愚蠢的赌徒，但是有耐性的外资者时会动手的更好

2．如果你不能显露事物的所谓，那就好像通过一个扭曲的镜头来判断一定会。

3．我希望发觉我时会死在哪里面，我而会都不时会去那里面。与之系统性另一个希望法是，日前写下你的书评，然后按照书评上的去动手。

4． 如果你毕竟自己是否道德，那么你就不能切实道德地动手一定会。而不道德地动手一定会时会得到更糟的结果。

5． 耐性是可以培养的。并能长久保持注意力以及可以曾一度专注于一件一定会，是一个庞大的优势。

6． 你可以从早已病逝的人身上习得很多从前，所以去认真深入研究一下那些你欣赏和厌恶的死人吧。

7． 不让在船上上浮的时候弃船上逃生，除非你并能入水另一个并能一艘船的船上上。

8． 一个伟大的子公司，即便不能你，也可以一直文书工作，而一个固执的子公司动手不到。

9． 皮尔斯和我都不非议消费品的泡沫。我们找出的是可以曾一度外资的好子公司，并且时会顽固地拥有它们很长久。

10． 本 · 伯顿却说过： “短期来看，股市是对讲机投票机，而全面性来看，它就是对讲机称重机。”如果你一直在创造更MVP的从前，那么肯定时会有一些和善人注意到你并开始买入。

11． 外资之前，不能一件一定会是百分百确定的。因此，使用杠杆是凶险的。一串奇妙的倍数乘以零的结果也是零。不让妄希望并能愈发2倍富有。

12． 然而，你不一定为了愈发富有而拥有更多的从前。

13． 如果你希望成为一个伟大的外资者，你就不必不断研修。当世界发生变化的时候，你也不必改变。

14． 皮尔斯和我曾一度在几十年里面都很讨厌铁路股，但是世界变了，新泽西州最终拥有四条对新泽西州宏观经济至关不可或缺的铁路。我们意识到这一变化极其慢速，但是迟到总比不到好。

对于巴菲特的外资理解，比尔·盖茨在信之前暗示，他要足量两句，这两句话是他在过去几十年里面这两项立即的关键因素：“皮尔斯，多希望希望。你很和善，但我是对的。”

哈斯尼尔持仓归纳：

重仓股西方石油历年来跌幅最高者

减仓GM主要因为“成交量高了”

“我早已外资80多年了，略低于新泽西州历史的三分之一”。比尔·盖茨在信之前写到，作为资本消费品的“常青树”，比尔·盖茨全资哈斯尼尔2022年的外资依然可圈可点。哈斯尼尔的成交量连续第二年飞驰取胜标普500股票价格而且波幅极好，而从其重仓股来看，近一半子公司上周的成交量跌幅最多标普500。

哈斯尼尔后来反败为胜标普500

重仓股西方石油历年来跌幅最高者

按照惯例，放在哈斯尼尔上周亚太区晚报告目录并列的依旧是子公司与标普500股票价格的比较。先于2021年重振短时间两年的颓势后来，哈斯尼尔于上周再度反败为胜标普500，子公司的每股总国有资产放缓4.0%，自1965年至2022年的年举例来说额度为19.8%，而标普500的这两组数据并列-18.1%和9.9%（见附图）。

哈斯尼尔的多只重仓股在上周同样飞驰取胜标普500。

据辨别，截至上周年末，哈斯尼尔共持仓了48只美股，其之前近一半子公司上周的成交量跌幅最多标普500。全面来看，西方石油的下行跌幅最高者为119.10%，一些子公司以58.46%的跌幅名列第二位。

不过，从持仓总国有资产来看，苹果子公司仍是哈斯尼尔的第一大重仓股，西方石油和一些子公司并列第七大重仓股和第三大重仓股（见附表）。

当然，在上周四季度期间，哈斯尼尔对其持仓进行了一定的修改。如急剧加仓了路易斯安那太平洋，急剧减仓了于本银行业、台积电等。

巴菲特每日日晚报入股时致词盛赞GM

减仓主要因为“成交量高了”

在修改美股持仓之外，哈斯尼尔在上周还修改了之外之前国子公司股票的仓位，广受消费品非议的就是接连减持新能源供应汽车龙头GM。

对于为什么时会有这样的的设计，比尔·盖茨在哈斯尼尔的亚太区晚报告之前并未却说明，但比尔·盖茨的Bryan菲利普·巴菲特在今年2同月16日每日日晚报入股时致词曾动手过表述。

巴菲特暗示，“GM的市盈率早已是50多倍了，市价早已不昂贵。当然，从业绩全面性来看，今年它可能时会有50%以上的业绩放缓。我们不是如今抵押GM，我们之前就购入了一些GM子公司股票，主要因为GM的成交量早已很高，如今GM的总国有资产早已最多了Mercedes-Benz的总国有资产。这不代表我不大失所望它了，GM是极其了不起的服装店子公司。”

“GM是我有史以来最出乎意料的不确定性外资犯罪行为之一。创始人王传福是一个地主的孙子，他受到很好的教育，进入了工程学院，后来成为一个大型企业家。他是一个白痴，他每天理解17个全程，是一个文书工作狂，他算是了一些自在无法算是的一定会。” 巴菲特坦言。

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