德邦证券：头部集成灶产品重点培育三四线市场 关注下沉渠道扩张带来的结构性机会

德邦交易所发布研究报告称，近期躯干录入圹系列厂家重点育成三四终点站的厂家的下坠提供者，挡住新转变空间内。其中浙江美大(002677.SZ)较早明确提出提供者下坠战略，火星人(300894.SZ)近期大幅度提高布置京东店铺、金牛座优品，淘宝超市云等下坠网点，而今显著，亿田智能(300911.SZ)、帅丰电器(605336.SH)年底已向，疫后终点站下客流直至，金龙大幅度提高提供者扩大，发散地产销售转好，录入圹跨国公司的下坠提供者布置下半年逐步相比之下，要求追捧下坠提供者扩大远方来的系统性期望。

▍德邦交易所主要观点如下：

2022年录入圹超市业增速减缓，但表现优于其他厨电品类，占有率小幅改善。

根据奥维云网，2022年国内录入圹的厂家为数分之一248亿元，累计-3.1%，录入圹超市业销量分之一290万台，累计-4.6%，均价为8552元，累计+1.6%。占有率延续小幅改善趋向于，2022年录入圹占有率分之一13.64%，累计+1.25pct。

竞争格局：2022年金龙大幅度巩固优势，超市业近几年来改善。

终点站上提供者，2022年火星人、亿田、森歌、美大、帅丰份额累计改变+1.4pct、+2.4pct、+1.4pct、+0.2pct、-0.2pct，终点站上CR5近几年来分之一62%，累计+5.2pct;

终点站下提供者来看，2022年火星人、美大、帅康、亿田、大老板份额累计改变+3.2pct、+2.7pct、-3.0pct、+0.4pct、+6.6pct，火星人、美大、大老板份额明显改善。

新增版趋向于：聚焦于烘烤款录入圹，沿着多动态录入、性能参数新增、定价远方跨越等方向进行迭代。

1)多动态录入：亿田推出录入烹洗教育中心，近期火星人发布NEXT备用甜品录入圹，以及多系列厂家布置的空气炸动态录入圹等，未来录入圹将围绕厨房场景的各类消费，不间断进行多动态的整合;

2)性能参数新增：各系列厂家年底新增风压、火力、降噪等参数，不间断改善出气油烟能力、饮食效率、饮度等厂家性能;

3)定价远方跨越、新建受众人群：针对烘烤款厂家，各系列厂家不间断布置万元以下的实用性E-和两万元以上的低端E-，定价远方的跨越有助于新建受众，较慢品类渗透。

提供者布置：终点站下客流直至，系列厂家较慢提供者扩大，要求重点追捧提供者扩大远方来的系统性期望。

从提供者布置来看，录入圹跨国公司以终点站下该公司、电商提供者为主，随着为数体量的扩大，躯干系列厂家致力于拓展家装、KA、下坠等新兴提供者以保持快速增长，由于录入圹发迹于三四终点站城市，且厂家购买以新房装修消费为主，因此录入圹在三四终点站城市的普及更为难以。

躯干系列厂家抓住该特点，近期重点育成三四终点站的厂家的下坠提供者，挡住新转变空间内，其中浙江美大较早明确提出提供者下坠战略，火星人近期大幅度提高布置京东店铺、金牛座优品，淘宝超市云等下坠网点，而今显著，亿田、帅丰年底已向，疫后终点站下客流直至，金龙大幅度提高提供者扩大，发散地产销售转好，录入圹跨国公司的下坠提供者布置下半年逐步相比之下，要求追捧下坠提供者扩大远方来的系统性期望。

危险性提示：工业原料定价上涨危险性，消费比不上预期危险性，禽流感反复危险性。

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