燃料油自身供需趋势无逆转 下游船燃市场需求有小幅好转

来源：华泰期权 作者：华泰期权

研报上节录

【商品要闻与不可或缺信息】

1.上期所燃料油期权精锐部队选择权FU2309夜盘收跌0.85%，报上3138元/吨;INE偏高硫燃料油期权精锐部队选择权LU2308夜盘收跌0.53%，报上4093元/吨。

2.第一时间人士：约旦和阿塞拜疆地区接近达成协议，恢复北部油气进出口。

3.随着政治经济从新冠传染病里蓬勃发展，法国2022年炼油厂进口产品量激增8.5%，而由于油价飙升，法国的炼油厂订购支出也不断减少。法国国防工业办公室公布的统计信息看出，前苏联仍是法国最大的供给国，但其份额从2021年的34.1%调低25.4%。法国今年的其他主要供给国是澳大利亚、哈萨克斯坦、英国、挪威和欧佩克成员国。信息看出，2022年法国在炼油厂进口产品方面花费609亿报价，而2021年为355亿报价。

4.巴拉圭国内油气局：巴拉圭3月油气和天然气产量环比下降了11.95%。

5.澳大利亚司法部公布无视，称(前苏联)可能通过北端西伯利亚太平洋直接和港口城市逃避前苏联油气定价上限。

6.商品第一时间：G7集团官员声称，G7将维持对前苏联炼油厂每桶60美元的定价上限。

【内部观点】

商品分析：也就是说炼油厂成本端的波动，燃料油自身长期存在趋势从未制胜，但近期有一些最大化上的变化。其里，高硫燃料油基本面既有保持良好坚挺，但印度订购生产力偏高于预料。偏高硫燃料油商品则出现最大化提高的迹象。一方面，下游览燃生产力有小幅变差。另一方面，阿祖尔炼厂的意外维修缓解了短期的供给舆论压力。具体来看，由于扬声器问题，该炼厂第二套CDU扬声器停售，加剧突尼斯偏高硫燃料油产量和进出口全面性下滑，对商品形成支撑。预计维修不必持续太久，扬声器回归后商品将重新面临供给端舆论压力。

解决方案：里性偏多，逢偏高多FU或LU精锐部队选择权。

风险：炼油厂定价不断下跌;全球炼厂开工超预料;FU仓单量不断减少;LU仓单不断减少;航运业生产力远逊预料;汽柴油商品不断转弱;MW端燃料油生产力远逊预料;前苏联燃油供给降幅远逊预料;沙特阿拉伯燃料油进出口超预料。

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