三季度GDP增速预计回升，10月信心指数创半年高点丨第一财经首席经济学家实地调查

周状态。必将宏观经济在三季度持续上升的新的黄绿色现小幅持续上升近年来，预定四季度宏观经济上涨4%~5%，仍很低潜在宏观经济上涨水准和5.5%将近的催化反应期望。他相信，要遏制宏观经济持续上升向好近年来，反之亦然的要务是稍稍定地产其产品。

招商股票谢亚轩相信，从所才可斜看，8同月增参数总量从2.7%升至5.4%，固定资产外资总量降至5.8%，出口处总量从10%以上放缓7%，销往总量保持稍稍定在0~3%的低速状态。从供给斜看，过去三个同月产业减小参数在4%将近，服务建设项目业比率总量在1.2%将近，都有一定修缮，但距离期望或潜在水准仍有较少距离。据此假设，三季度实质GDP总量似乎在3.7%~4.2%的区段内。9同月商品房变成交不会显著缓解，预定三季度GDP总量向外时是短期内权重较低。

三、物价：9同月CPI第二季度假设平方根为2.84%，PPI为0.97%

统计学家们假设9同月CPI第二季度总量平方根为2.84%，很低统计局出炉的2022年8同月参数（2.5%）。其里面，植信金融美国哈佛大学连平得出结论了最高假设参数3.1%，英大股票郑后变成得出结论了最低假设参数2.5%。

宏观政治学们预定9同月PPI第二季度总量为0.97%，较统计局出炉的上同月参数（2.3%）下滑1.33个百分点。国家有关里面，该量化的假设最高参数为1.5%，来自中国工商银行丁安华；最低假设参数为0.3%，来自兴业股票王涵。

海通股票谭里面华回应，通胀多方面，药品分项从高频量化看，双节气息下，鸡肉增参数致力声浪，9同月鸡肉平皆批发价进一步上涨6%至30.9元/千克，菜篮子产品线批发价钱200比率也之后上涨，涨幅皆较8同月略有持续上升。而非药品分项，9同月汽油、DD饮食业价小幅放缓，而且非典光亮下，服务建设项目等两大增参数疲弱无论如何将消除非药品CPI显出。他预定，9同月CPI环比约在0.5%，低自然数下第二季度或抬升至3%。9同月以来International炼油价钱显著放缓，International间煤价保持稍稍定稍稍定、钢价放缓，他预定9同月的PPI第二季度或之后滑落至0.9%。

四、亚洲东部化增参数品饮食业总额：9同月总量假设平方根为3.78%

8同月亚洲东部化增参数品饮食业总额第二季度总量出炉参数为5.4%，本同月统计学家们预定9同月这一量化将下放缓3.78%。其里面，6%的最大参数来自招商股票谢亚轩，渣打银行丁爽得出结论了零点0.6%。

国美温彬相信，9同月份，随着一系列促增参数国策凌空显效，增参数其产品将之后稳定下来，但International间非典仍黄绿色现多点光亮、多地频生近年来，但会对增参数形变成消除。从主要商品来看，车也的销售之后保持稍稍定快速上涨。9同月1日至25日，车也饮食业第二季度上涨15%，但环比减少2%，主要因车购税翻倍国策拉动敏感度减弱。更进一步，地产显现出来国策频出，30大里面城市地产的销售年有收窄，居住地类增参数将略有缓解。不过，曾受非典直接影响，其余部分东部饮食业、饮食业有所发展里面断，9同月饮食业、餐饮商务活动比率随之下放缓外周区段，皆很低45.0%。9同月变主营价钱上调、降到各一次，但降到幅度很低上调，预定会对相关增参数造变成再加。此外，再显然第二季度自然数抬高，预定9同月社零总量但会放缓至3.0%将近。

五、产业减小参数：9同月总量假设平方根为4.71%

统计学家们预定9同月产业减小参数第二季度总量将很低上同月4.2%的出炉参数，本同月假设平方根为4.71%。其里面，证券International程实得出结论了零点4.2%，兴业股票王涵得出结论了最大参数6%。

植信外资美国哈佛大学连平相信，随着复工复产的有序西进、供应链和物流运输的短时间缓解、高温等旱季自然环境因素直接影响的消后撤以及内才可稳定下来病态持续上升，三季度末International间产业生产将会基本修缮至连续病态水准。四季度，产业生产仍将之后向连续病态水准修缮。

六、固定资产外资总量：假设平方根为5.81%

统计学家们对9同月固定资产外资总量的假设平方根为5.81%，其里面，环亚数字金融美国哈佛大学郭马氏得出结论了最高参数6.2%，人寿保险康勇得出结论了零度4.9%。

兴业银行鲁团政委相信，在公用事业外资多方面，9同月第二批国策病态、开发病态衍生品之后凌空，为公用事业外资形变成里面空。9同月石油鹅卵石电子装置开建率之后下行线，水泥价钱筑底持续上升，水泥磨机开建率下行线，亦验证建材产业所才可持续上升。在轻产业外资多方面，反之亦然车也产销数据集、电力系统一新签订单数据集皆提示车也轻产业、武器轻产业所才可强劲，里面空轻产业外资延展病态。但是出口处总量短时间增长对其他产业形变成再加，轻产业外资总量或黄绿色温和放缓的近年来。综合自然数来看，9同月固定资产外资上半年第二季度预定录得6.0%。

七、地产开发外资：9同月总量假设平方根为-8.76%

国家有关结果显示，9同月地产开发外资上半年总量的假设平方根为-8.76%。参予国家有关的统计学家里面，国美温彬得出结论了最高参数-7.6%，证券International程实得出结论了零度-14%。

八、轻工业：9同月贸易顺差假设平方根为797.02亿美元

统计学家们预定9同月报关处数据集较上同月保持稍稍定保持稍稍定稍稍定，出口处数据集从8同月的出炉数据集7.1%放缓6.01%，销往数据集则下跌至0.81%，贸易顺差将由上同月793.9亿美元的出炉参数微升至797.02亿美元。

植信外资美国哈佛大学连平相信，三季度在外地所才可走弱和International间非典一一的直接影响下，出口处总量短时间短时间增长，但仍有一定延展病态里面空，销往总量则仍在反之亦然。愿景四季度，在亚洲东部大仅限于加息、通胀发高烧不后撤、外才可全面走弱和亚洲东部宏观经济衰后撤的再加下，虽有国策和产业链等自然环境因素随之而来里面空，但出口处下行线曾受压逐步显露，总量似乎短时间滑落。销往虽有外资国策和大宗商品价钱里面空，但在内才可疲弱形势相互竞争下，预定销往仍在反之亦然，似乎极大化小幅缓解。

九、一追加担保：9同月一追加担保假设平方根为17473.33亿元

统计学家们预定，2022年9同月担保数据集将随之很低上同月，一追加担保将由上同月出炉参数（12500亿元）升至17473.33亿元，国家有关里面，零点13400亿元来自中国工商银行丁安华，最大参数21000亿元来自兴业股票王涵。

兴业银行鲁团政委回应，在担保多方面，9同月里面下旬担保经济危机率先升后稍稍，反映资本所才可极其稍稍定。一追加3000亿元以上国策病态衍生品快速凌空，之后拉动资本所才可。建构旱季自然环境因素，9同月一追加担保预定为1.80万亿元，相同的担保第二季度总量为10.9%。

十、亚洲东部化资本总量：9同月假设平方根为2.7万亿元

国家有关结果显示，9同月亚洲东部化资本总量假设平方根为2.7万亿元，很低国家银行出炉的上同月数据集（2.43万亿元）。其里面，兴业股票王涵得出结论了最大参数3.2万亿元，中国工商银行丁安华得出结论零点2.15万亿元。

海通股票谭里面华回应，根据万得统计，9同月政府债净资本或时是4600亿元，较8同月略有持续上升，但仍显著很低第二季度，对社融总量之后形变成再加。不过在国策病态开发病态衍生品等的撬动下，公用事业装饰品时数加速凌空，的企业里面长贷的显出上半年保持稍稍定缓解。而且从担保经济危机率看，9同月以来国股刻印并转贴现经济危机率皆较8同月进一步持续上升，或也指向担保显出之后好并转。不过显然地产的销售显出无论如何疲弱，居民其他部门里面长贷也自知有显著起色。他预定，9同月一追加社融现有或降至2.8万亿元，第二季度少增约1000亿元，蓬勃发展社融存量总量放缓至10.4%；9同月一追加担保现有则上半年降至2万亿元，第二季度多增3400亿元。

十一、M2：9同月总量假设平方根为12.07%

统计学家们预定，9同月M2第二季度总量较上同月略有下滑，从国家银行出炉的8同月水准（12.2%）放缓12.07%。其里面，渣打银行丁爽和英大股票郑后变成得出结论了最大参数12.4%，海通股票谭里面华得出结论了零点11.5%。

国美温彬回应，反之亦然国策短时间杀出下担保转移之后修缮，9同月财政状况支出采取措施较少和加税降费推动财政状况本金向M2并转移，以及非标资本时是旱季上涨，将共同里面空9同月M2总量维持在12%将近之上。

十二、经济危机率&本金保险费率：10同月经济危机率水准降到似乎病态较小

本次假设里面，共有11位统计学家对存担保经济危机率进行了假设。除一位统计学家预定10同月1年期LPR和5年期LPR似乎分别放缓3.6%和4.15%，其他统计学家皆预定愿景一个同月经济危机率水准起因变动的似乎病态较小。

得出结论存准水准假设的12位统计学家里面，有3位相信10同月该量化但会略有降到，其他统计学家皆相信这一量化有似乎显现变动。

十三、汇率：统计学家们预定2022年末总金额汇率降到至7.11

更进一步，总金额汇率快速降到。9同月26日一新闻报道，在岸总金额对美元大跌7.15从江，续创逾2年一千张。在本次国家有关里面，统计学家们预定愿景一个同月总金额对美元汇率仍将略有降到，由9同月30日总金额对美元汇率7.0998贬至7.12，同时，他们对年末总金额对美元汇率短期内由上同月底的6.84降到至7.11。

在本次国家有关里面，他们相信美元比率走强和里面美债券国策发挥作用是所致本轮总金额对美元随之降到的主要或许。短期来看，总金额的随之降到将所致其余部分外资流出，使得必将外资其产品承压，但长期来看，对必将一个系统宏观经济的直接影响极其有限。

兴业股票王涵相信，更进一步总金额的降到主要是美元比率的走强，跟西方的基本面不会显著的实际上关系。对于总金额降到，其产品似乎担心：一是对报关处的直接影响，适度西方出口处，同时销往价钱下跌，似乎随之而来输出病态通胀曾受压。但显然其他债券对美元同样降到，因而主要直接影响以美元定价结算的报关处。二是经费流出曾受压。如果之后有总金额降到的短期内，似乎有经费流出曾受压。应对总金额降到，反之亦然某种程度必要引导其产品短期内，避免显现不必要的恐慌。国家银行已通过外汇高风险保险费、外汇其产品理应机制等措施引导其产品短期内。

财务总监西方许思涛回应，总金额的不振归根结底是美元的强势，在旧金山经济危机率见顶此前，这种强势有似乎消后撤。另外，出于对西方才可要减低债券国策有效病态的顾虑到，只有容许更有意义的汇率调整，才能真正放松银根。

英大股票郑后变成预定，总金额汇率大权重在本年3同月或者秋季终究反并转。他毫无疑问这一假定的依据有一般而言同一天。第一，从一个系统宏观经济基本面看，反之亦然产业的企业处于执意去备用下一阶段，分界在本年3同月将近进入正向去备用下一阶段，也就是一个系统宏观经济的有所发展下一阶段。反观旧金山，随着美国证券交易委员会加息的短时间西进，旧金山ISM轻产业PMI与Markit轻产业PMI在本年一季度大权重在荣枯上供短时间下探。综上，2023年3同月起必将一个系统宏观经济有似乎强于旧金山。

第二，从债券国策看，美国证券交易委员会降息时点大权重跳到本年月份，其里面，三季度的权重大于四季度。反观必将债券国策，在2023年3同月必将一个系统宏观经济进入正向补备用下一阶段的情况下，瞬时美国证券交易委员会降息，预定届时必将国家银行降息的必要病态下滑。反之亦然，债券国策层面起因了适度必将的根本病态变化，利多总金额汇率。

第三，从美元比率的角度看，主要有两条线索。首先，随着亚洲东部主要宏观经济体加息发挥作用的西进，亚洲东部一个系统宏观经济总所才可承压，对International炼油价钱形变成利空，也对作为炼油出口处国的旧金山形变成极大化利空。其次，俄乌流血冲突显现了适度乌克兰的苗头，欧盟一个系统自然环境上半年得不到极大化缓解，欧盟一个系统宏观经济有似乎得不到极大化提振。

十四、官方外汇：9同年初出炉参数为30289.6亿美元

10同月7日，国家外汇管理局出炉了2022年9同月份外汇现有数据集。截至2022年9同年初，必将外汇现有为30289.6亿美元，较8同年初下滑259亿美元，年有为0.85%。本次国家有关里面，顾问统计学家们对9同年初必将外汇的假设平方根为30187.74亿美元，略很低出炉参数。

十五、国策

招商股票谢亚轩回应，8同月24日中央人民政府常务会同年“19项才将国策”，一追加内容除3000亿元以上国策病态开发病态衍生品额度、5000多亿元专项债偏远东部结存限额、2000亿元能源保供尤其债、批准开建一批基建建设项目之外，更举足轻重的还是要短时间无罪释放LPR进行改革和传导畸变短时间减低的企业资本和参与者增参数担保变成本、允许偏远东部“揽一策”灵活运用担保国策等。从更进一步制订情况来看，一追加国策主要针对地产其产品问题和偏远东部政府致力病态，前者是反之亦然西方宏观经济的最大再加自然环境因素，后者则是解决这一问题的关键力量。

（本和文题图比如说：第一财金） ——

和文 | 何啸 第一财金美国哈佛大学副所长

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