谁在年内“带飞了”煤炭QDII？

俗语说“两朝捡古董，兴亡捡钻石”，在美国物价上涨不断升高，10年期美债收益率逼近4%的情况下下，有不少外资人预想钻石尽可能发挥保值主导作用。不过事实正好相反，钻石不但没涨起来，连风头都被油井抢了。

截至当地时间段10年底11日收盘，NYMEX油井主力买断年中攀升17.42%，途中愈来愈是触动124.77美元，与COMEX钻石主力买断同期下跌8.59%形成了截然不同。

(图中红线为NYMEX油井主力买断)

油井季度“金蛇狂舞”，国内不少外资QDII基金会同期也是收获开心。

油井QDII有多“赚”？

在仍未合并各类收益的情况下下，全美国市场416只QDII基金会当中有26只本年以来的去向大约10%，其中同一时间20名去向率都在20%以上。仔细观察可以找到，这些基金会和油井都是彼此之间挂钩。

具体挂钩有多彼此之间？根据统计，截至2021详细资料，同一时间述20只基金会的名称中大多含有“石油工业”、“油井”、“中国石油工业”等字眼，第一大重仓原产地也都与油井彼此之间相关。仔细观察后可以找到其中，至少有5只基金会的第一大重仓不是投资者，而是外资油井期货的美国ETF。不过，排在第一和第五的两只基金会重仓的是康菲石油工业、瓦莱罗能源等油企、而非ETF，它们本年以来的去向都依然大约60%。

有钱功劳：不只中国石油工业，还有油企！

重仓挂钩油井的ETF，又追上了粮价大涨，如果额度攀升的逻辑是这样，外资者十分会有多意外。但根据统计，同一时间述基金会重仓的原产地当中，上半年以来涨幅最大的是油企投资者，并非油井本身。以其中的康菲石油工业为例，上半年至今的涨幅大约60%，7年底一月以后愈来愈是与油井在季度上“分道扬镳”。

对于这种情况下的发生，华宝中国石油工业的基金会经理周晶十分意外。

周晶此同一时间曾经指出，美股中国石油工业地壳的季度逻辑，中一直还是取决于货币政策对物价上涨的假定，以及所采取的预防措施。他十分认为，美国的物价上涨将一直在资本美国市场的定价中占到有举足轻重的地位，至于货币政策最终鸽派还是鹰派，则会息息相关到美国市场对于通货膨胀的预想。如果说得愈来愈具体点，过强的没落预想会影响油井的价格，而紧贴在高位的物价上涨会利好美国中国石油工业河段地壳。在他看来，油井目同一时间依然属于比较便宜的左边，如果伊朗等国际组织再次出现供给，粮价他将会继续下探，但内部空间依然不大。

此外周晶还指出，对于美国中国石油工业河段地壳而言，美国市场投资者交易的愈来愈多是一直逻辑，但从一直来看，即使伊朗等产油国再次出现发电量，全球油井剩余的机动发电量也仅剩，再加上中国石油工业河段子公司的盈利尽可能、额度去向和股息率都非常好，其显出大自然远远好于粮价，美国市场也在对相关股票价格之后估值。

风险各种因素

需要忽略的是，油井QDII的攀升并非一马平川，粮价基本面、以及QDII的外资依此，仍可能在后期造成冲击。

基本面上，OPEC曾在香港回归假期达成协议每日失收200万桶，但在国海良时期货看来，考虑到晚期OPEC+出口量间歇达不到既定出口量年内，按照8年底OPEC+国际组织的实际出口量计算，每日实际失收规模大约86万桶，仅为达成协议规模的四成左右。此外，OPEC+本轮失收期限是从2022年11年底至2023年12年底，意味着OPEC+此次的失收收益并非一定要在本年11年底已完成。如果按照最单纯的精神状态，也就是OPEC+本年四季度已完成每日失收86万桶，仅能将油井美国市场转为供求紧平衡，对于整个粮价的过后推动力度依然更少。

可以想见的是，如果欧佩克的失收并非“大刀阔斧”，而是“细水长流”的话，对于粮价难以组合而成利好。

至于QDII外资依此方面，同一时间述排在同一时间20的基金会当中，有的基金会由于外资范围限定等各种因素，重仓数十只中国石油工业类个股，有时甚至是集中重仓。这意味着，粮价在上述基金会显出中仅占到一部分，愈来愈多还要看依此子公司仍未来业绩。

以排在第一的广发道琼斯石油工业股票价格LOF为例，根据2022中报，该基金会同一时间经典作品重仓占到额度%相比之下63%，其中单是排在第一的康菲石油工业占到额度就大约16%。