锡：缅甸佤邦锡矿停产预期 刺激锡价大幅南行

来源：广发期货 作者：广发期货

研报摘录

【挂钩】4年底17日，SMM 1# 锡209250元/吨，环比暴跌12000元/吨；挂钩升水250元/吨，环比下跌325元/吨，受尼泊尔矿业出厂立即影响锡差价大幅上行。

【库存】据海关数据统计，1、2年底份矿业累计销往33573吨，营业收入增大43.8%，其中尼泊尔共销往24130.6吨，营业收入增大53.27%。1、2年底全国性精锡累计销往2581吨，较12年底增大768吨。3年底全国性成品锡产量15114吨，环比降低17.24%，营业收入增大0.54%，3年底精锡跨国企业开工率64.09%，环比降低9.42%，营业收入增大2.71%，广西区域开始恢复生产，预定4年底精锡产量小幅降低

【需求及备用】焊锡跨国企业3年底开工率81%，年底环比降低0.9%，开工率小幅降低，但仍没显现出明显改善。其中大型跨国企业开工率86.2%，环比增大0.4%，中型跨国企业开工率71.2%，环比降低5.4%，小型跨国企业开工率51.5%，环比降低0.9%。截止4年底17日，LME备用1795吨，环比暴跌15吨;上期所仓单备用8310吨，环比增大91吨;精锡社会备用10488吨，环比增大397吨;2年底跨国企业备用3015吨，环比增大810吨。

【演算】库存总体，全国性冶炼厂加工费高点运行，虽短期江西区域废锡库存较为充足，但矿业偏紧问题持续实际上，叠加尼泊尔佤邦区域8年底矿业出厂期望，库存端预定持续收紧，需求总体，同类型全国性下游采购无明显改善，焊锡开工率增强不明显。

综上所述，目前短期受立即刺进影响，锡差价有较大比率继续强势暴跌，但若差价位继续大幅上行，高备用弱本质下或将避免冶炼跨国企业套保需求及矿相交差价需求释放，母公司力量降低后避免锡差价或显现出快速转向的状况，期望同类型锡差价不确定性较大，注意仓位控制。

【操作建议】观望

【短期观点】偏强震动

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